晋商银行近五年业绩创新低，分红比例下降。
文/每日财报 张恒
近日，作为山西省内成立最早城商行及唯一H股上市银行的晋商银行，对外公开披露了2024年度报告和截至2025年一季度末的财务等信息。
晋商银行所交出的两份“答卷”并不乐观，营收净利皆“双降”。业绩端的压力还直接影响了分红。去年不仅现金分红金额减少，分红比例也下调至26.61%。
近五年业绩首次“双降”，
现金分红比例创新低
2024年财报显示，截至去年末，晋商银行营业收入57.91亿元，同比微降0.2%；归母净利润17.55亿元，同比下滑12.37%。
事实上，晋商银行业绩端承压下行早有迹象显现，以五年为一周期来看，2020-2024年，该行分别实现营收48.68亿元、53.91亿元、52.6亿元、58.02亿元、57.91亿元；同比增速分别为-4.34%、10.74%、-2.42%、10.3%、-0.2%。同一时期内其归母净利润分别为15.67亿元、16.86亿元、18.38亿元、20.03亿元及17.55亿元；同比增速分别为5.6%、7.59%、9.06%、8.95%和-12.37%。
不难看出，2024年之前，晋商银行经历了营收波动上升和净利润持续增长的过程，期间虽有起伏，但总体还是保持上扬态势，不过这种较好趋势在去年被打断，业绩双降，净利润指标更是赴港上市以来首次出现大幅下滑。
在营收层面，该指标在2024年出现小幅下滑，我们认为是受到两方面因素所致：
一是，受市场利率下行影响，资产收益率下降，净息差有所下滑。数据显示，2024年晋商银行净息差较去年同期下降了16个bp至1.2%，在30家A股、H股上市城商行中位列倒数第五。其中，受市场报价利率下行和市场利率波动叠加影响下，该行生息资产的收益率由上年末的3.72%下降35个bp至3.37%；付息负债的付息率则由2.43%下降了13个bp，至2.3%。
净息差的收窄直接导致了利息净收入水平的下降，截至2024年末，晋商银行的利息净收入较2023年末的42.36亿元减少1.1%至41.89亿元。
二是，非利息收入同样承压下行，而手续费及佣金净收入下滑得更为明显。截至2024年末，晋商银行取得的手续费及佣金收入为7.01亿元，同比下降18.6%；手续费及佣金支出0.74亿元，同比减少53.1%，最终促使其手续费及佣金净收入同比下降了10.8%至6.27亿元，所占总营收的比重也从去年同期的12.11%降至10.82%，缩减了1.29个百分点。
从近五年数据来看，从2021年开始，晋商银行手续费及佣金净收入便一直在下降，直至降至2024年末的6.27亿元成为近五年新低。
拆分业务来看，除了理财业务服务费收入有所增长外，去年晋商银行其他中间业务的收入都在减少。其中，承兑及担保手续费收入同比减少14.5%至1.51亿元；银行卡服务手续费收入为1.05亿元，同比下降29.5%；结算及清算手续费同比大幅减少60.5%至0.87亿元；实现代理业务手续费及其他收入0.69亿元，同比下降39.1%。
说完了收入端，我们再将眼光聚焦在成本端上。数据显示，2024年晋商银行发生的营业总支出为22.96亿元，同比压降了2.2%。营业支出的下降主要得益于所占大头的人工成本和其他一般及行政费用的“降本增效”，同比分别缩减了2.3%、3.6%。
收入和成本的双双下降，也直接使得该行成本收入比由去年同期的38.94%降至了38.13%，同比缩减了0.81个百分点。
可以看到，2024年晋商银行营业收入和营业支出两大指标降幅其实并不是很大，那么为何最终净利润会出现超过两位数的大比例降幅呢？
不出意外，是信用减值损失“惹的祸”。根据财报数据，2024年晋商银行信用减值损失为16.75亿元，同比增长17%，而这无疑会侵蚀利润池。其中，占据大头的发放贷款和垫款减值损失达17.83亿元，同比大幅增长了85.9%。
对此，晋商银行称，主要是由于该行加大不良贷款核销力度，同时根据预期信用减值损失法模型，综合考虑宏观经济情况、违约损失率、违约概率以及该行实际情况，谨慎、动态、客观地评价未来风险暴露，增加了贷款类资产减值准备的计提。
盈利降幅超过12%的同时，2024年晋商银行分红情况也变得紧缩。数据显示，2024年该行拟每股派息0.08元；现金分红4.671亿元，占同期归母净利润的26.61%。这一现金分红额度，较2023年的5.839亿元要少了不少，且现金分红比例是近5年来最低。
据同花顺财经的数据显示，2020年至2024年，晋商银行现金分红比例分别为37.27%、34.64%、31.76%、29.15%、26.61%。从趋势上看，晋商银行的现金分红比例已经连续下滑了4年。
底层资产集中度较高，
资产质量面临压力
规模方面，截至2024年末，晋商银行总资产达到了3763.06亿元，较年初增长了4.2%，其中发放贷款和垫款净额1951.04亿元，较年初增长5.1%；总负债3482.77亿元，增速3.5%，其中吸收存款较年初增长7.7%至3103.28亿元。
根据晋商银行公司贷款分布情况，晋商银行公司贷款主要集中在制造业、采矿业、批发和零售业、租赁和商务服务业、房地产业、建筑业，上述六大行业截至去年末的贷款金额所占总贷款余额的比重分别为31.4%、21.5%、10%、8.5%、6.8%及6.6%，其中只有制造业、房地产业的贷款占比有所下降，分别较上年末减少了5.2个百分点、0.2个百分点。
此外，在该行公司十大单一借款人的贷款额度中，唯独制造业就占据了8个席位，而且在2024年底晋商银行的前十大单一贷款借款人的贷款余额为165.75亿元，在总贷款余额当中占比为8.2%，对资本净额的占比为51.2%，在业内属于较高水平。这也说明了晋商银行行业和客户集中度相对较高，需重点关注相关风险。
对此，联合资信的评级报告也表示，从底层资产的行业归属上看，晋商银行主要投向基础设施建设、制造业和房地产业等，底层资产行业集中度进一步提升，面临一定的信用风险和流动性风险管理压力。
资产质量方面，截至2024年末，晋商银行不良贷款达35.66亿元，较期初增长1.53亿元；不良贷款率为1.77%，虽较上年末小幅压降了0.01个百分点，但整体不良率仍高于同期国内商业银行1.56%平均水平，而且在30家A+H股上市城商行2024年不良贷款率从低到高排行榜单中，也位至倒数第八。
对于不良贷款余额的上升和较高不良贷款率，晋商银行在年报中表示，主要是由于受煤焦市场变化影响，煤炭、焦化产品价格下行，部分焦化、煤炭企业受内部管理不善影响，未能顺应市场变化，导致该部分煤焦企业客户贷款违约所致。
以行业划分的不良情况数据来看，也确实如其所言。该行去年煤焦市场所丛属的制造业不良贷款余额和不良贷款率位居高位，分别为11.28亿元和2.83%，其不良贷款余额更是较上年末增长了244%，同时不良贷款率也激增了208个基点。
关于晋商银行资产质量方面还有一点也值得我们重点关注，那就是其逾期贷款短期账龄贷款占比在上升。
根据该行贷款账龄表，2024年晋商银行已逾期贷款总额达34.81亿元，较年初逾期贷款39.91亿元减少了12.78%。其中，已逾期3个月以内的贷款达到了14.72亿元，较年初大幅增长了54.88%，占贷款总额比例从0.5%上升至0.7%；已逾期3个月以上6个月以内的贷款从年初的1.16亿元增长至1.52亿元，增幅为31.49%。
众所周知，短期账龄逾期贷款规模增加，预示着坏账压力可能更大，这就需要晋商银行采取更强的不良处置力度，化解压力可想而知。
此外，去年末晋商银行关注类贷款余额高达91.81亿元，上涨了20.84亿元，关注类贷款占比也随之从3.7%升至4.6%。作为不良贷款的蓄水池，关注类贷款余额和占比的攀升无疑是其资产质量承压的预警信号。
开年至今遭股东减持，
一季度业绩承压
值得注意的是，今年以来晋商银行还多次遭到股东减持。公开信息显示，1月9日，山西田森集团减持该行2500万股；2月25日，山西沁新能源集团又减持该行1.02亿股；紧接着在2月27日，中国对外经济贸易信托清仓该行约1.02亿股港股股份。
此番减持的沁新能源、外贸信托均为晋商银行的港股大股东，此前两者均持有该行10.54%的股份。其中，沁新能源是该行2019年引入三家基石投资者之一。此次两股东均采取清仓式出售，出售平均价格均为1.41港元/股。
尽管两家大股东离场，但晋商银行马上也迎来了一名新晋外资股东。新加坡公司SINGAPOREANKATUPTE.LTD以约1.41港元/股的价格买入晋商银行1.02亿股股票，持股10.54%，成为晋商银行重要股东之一。
在持有晋商银行股票不到两个月后，该公司也开始减持。4月3日，其以成交均价1.42港元/股的价格卖出晋商银行股份4756.19万股，变动后其持股率降至5.64%。
粗略计算，开年至今，晋商银行合计被股东减持约2.77亿股。以当前晋商银行1.37港元/股的价格计算，这些被减持股份的总计金额约达3.79亿元。
日前，晋商银行公布了截至2025年一季度末未经审计合并报表口径下的核心财务等信息，虽然所披露的财务数据并不多，但从整体情况来看营收净利双降局面依旧在延续。
截至今年一季度末，晋商银行总资产达3833.33亿元；负债总额3549.06亿元，较年初分别增长了1.87%、1.9%。业绩方面，今年一季度该行实现营业收入11.14亿元，同比下降14.43%；净利润为4.7亿元，同比下滑11.43%。
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