出品|网易财经ESG
作者|魏文倩
2025年4月，雅迪控股（1585.HK）发布2024年年报，公司全年实现营业收入282.36亿元，同比下降18.77%；归母净利润12.72亿元，同比下降51.81%。这是公司五年来首次出现净利润下滑。
雅迪控股是中国电动两轮车行业的龙头企业，全球累计销量突破1亿台，连续八年保持最畅销品牌的地位。然而，近年来，雅迪控股的业绩承压。
此外，根据Wind最新行业数据，雅迪控股获评“A”级，位于行业领先水平。不过，在社会和治理层面，雅迪控股相较于同行头部企业还存在一定的提升空间。
图源：Wind官网
产品质量亟待提高
雅迪控股在《2024年环境、社会及管治》报告中强调，集团严格遵守相关法律法规，制定了一系列内部质量管理制度与标准。各生产基地严格开展首检、巡检、自互检、完检等检查流程，工艺员或巡检人员会对关键岗位进行定期抽查，对于有问题的车辆及时反馈研究，力求达到高效解决质量问题。然而，从实际情况来看，公司在产品质量方面仍存在问题。
2024年5月，上海市消防救援总队公布了一批电动自行车火灾事故典型案例，其中雅迪电动自行车赫然在列。雅迪电动车在行驶中起火，起火原因系电动自行车锂电池故障引发。
此外，根据各地市场监督部门的抽检结果来看，雅迪电动自行车在“尺寸限值”“整车质量”“鞍座长度”“电气安全（充电器与蓄电池-蓄电池防篡改）”等项目上均被抽查发现存在不合格的情况。其中，尺寸限值不合格可能影响车辆的稳定性和安全性，电气安全不合格表明电气线路等存在短路等安全隐患，容易影响整车续航里程及电池寿命，甚至发生自燃，引发火灾。
除了产品质量问题，雅迪控股在产品售后服务方面也存在提升空间。根据其ESG报告，公司在全国已建设超过4万个服务网点。为确保经销商提供优质的销售与售后体验，雅迪控股提供全方位的维修技术支援和培训。同时，公司重点加强终端门店管理，由销售部门负责经销商的产品导购、门店管理及促销等培训，而售后服务中心则负责经销商的售后客服相关指导。
然而，在黑猫投诉平台上存在大量针对雅迪电动车官方微博的售后问题投诉，如售后响应速度慢、商家互相推诿等，反映出雅迪控股在售后服务管理方面存在不足。雅迪电动车官方微博作为品牌与消费者沟通的重要窗口，其售后服务效果直接体现了雅迪控股的服务管理水平。产品质量和售后问题的频繁发生，或许将会对雅迪控股的品牌形象造成不良影响。
业绩承压
雅迪控股在2024年经历了显著的销量下滑，叠加上述营收与净利润双降的情况，反映出公司在治理层面面临挑战。
从产品类型来看，电动踏板车的销量从2023年的496万台降至2024年的393.1万台，下降了20.7%；电动自行车的销量从2023年的1156.1万台降至至2024年的908.9万台，下降了21.4%。
2024年，这两大产品类型的总收入为193.35亿元，占公司收入总额的比重为68.5%，同比下降了2.2个百分点。
雅迪控股业绩承压的困境是由多种因素导致的。公司在年报中提到，2024年年初的南京电动自行车起火事件引发了公众对电池安全的高度关注，降低了市场对电动两轮车的需求。监管部门随后引入新的国家标准，修订了充电设施、电池设计及生产的要求。这些变化为行业带来了重大挑战，减缓了增长速度。
雅迪控股称，不利的市场情绪与经销商库存去化周期导致销售量下降；以及作为应对国家标准调整、加速现有型号库存清仓战略举措的一部分，将若干现有型号产品售价降低。后者直接导致了公司2024年毛利率从16.9%降至15.2%。而同行九号公司的毛利率高达28.24%，爱玛科技主营产品的毛利率也达到了17.76%。
与此同时，电动自行车行业正面临着激烈的市场竞争。据中国电动两轮车行业报告，2024年电动两轮车国内总销量4950万辆，同比下滑11.6%。截止2024年12月底，中国国内电动两轮车社会保有量约4.25亿台。艾瑞咨询相关研究报告指出，中国电动车行业从增量市场逐渐转变为存量市场，企业之间的竞争更加白热化。
雅迪控股作为行业的龙头企业，此前一直凭借高性价比的产品在中低端市场快速扩展，奠定了其市场地位。然而，随着市场环境的变化，中低端市场已经趋于饱和。公司也早已尝试高端化转型，但是效果不佳。据艾瑞咨询发布的《2023年中国两轮电动车行业白皮书》显示，7000元以上的两轮电动车市场中，雅迪的市场份额仅为4.1%。
面对业绩下滑和国内市场变革，雅迪控股积极推进全球化布局。目前，雅迪控股已于欧洲、东南亚、南美洲及中美洲超过100个国家建立分销渠道，东南亚是其战略重点。2024年5月，雅迪印尼智能产研基地举行了奠基仪式，该基地是子公司雅迪科技集团在全球的第8个智造基地。
然而，年报显示，雅迪控股超过90%的综合收入及经营利润总额依然来自中国，海外收入还尚未能拉动整体业绩增长。有业内分析指出，虽然东南亚市场潜力巨大，但是雅迪作为一个外来品牌，容易被更熟悉当地市场的本土品牌所取代。此外，随着小牛电动、爱玛科技、新日股份等同行公司进入海外市场，雅迪控股在海外同样面临着激烈的市场竞争。
综上，雅迪控股需要进一步提升产品质量，优化售后服务，努力在高端市场寻求突破，加强海外本土化经营，从而促进企业可持续发展。
参考资料：
《雅迪去年少卖350万台净利润下滑51%，今年一季度销量暴涨》；新浪财经
《“电动车一哥”雅迪控股：销量“退坡”业绩踩“急刹车”，海外市场尚未扛起增长大旗》；证券之星
《“电炉之王”雅迪骑行中突然起火，质量问题频发》；于见专栏
《雅迪业绩“滑铁卢”背后：行业进入深水区》；赵继成频道
《净利润砍半！雅迪“跌落神坛”》；胜马财经
